B3 Consulting Group – servettkalkyl

B3 i korthet, från årsredovisningen:

”B3 Consulting Group är ett expansivt konsultbolag inom IT och Management. Här möter du medarbetare som arbetar
med allt från analys och strategi till förändringsledning och utveckling av nya plattformar för digital kundupplevelse. B3 är strategisk partner till flera av Sveriges större företag och organisationer. Tillsammans utforskar vi digitaliseringens möjligheter både inom innovation och effektivisering av verksamheten.”

En introduktion till bolaget finns i följande presentation från ABGSC Investor Days i mars 2020.

I presentationen när Sven presenterar de finansiella målen säger Sven följande: ”Vi har uppfattat att det är ett rakt samband mellan resultatgenerering och aktiekurs. Och vi vet att vi kan åstadkomma mer med den organisation vi har.”

Det sammanfattar ganska bra hela detta case.

Organisation

Inget wow direkt. Man kunde så klart önska att medlemmar i ledningsgruppen och styrelsen skulle ägt mer aktier. Men i det stora hela så ser det bra ut tycker jag. Når ju inte upp till David Mindus önskemål om 5x styrelsearvodet exempelvis. I detta fall så är det 175 000 x 5 = 875 000 kr för styrelseledamöterna.

Ägarbild

Tycker det ser bra ut, finns utrymme för många fonder att trycka upp aktiekursen. Grundare fortfarande en av huvudägarna.

Nedan finns data från Börsdata om andra IT-konsulter, som jag baserat kalkylen på.

Klicka för större bild.

Baserat på datan från de nordiska konsultbolagen och B3 Consultings finansiella mål så landar jag med följande enkla kalkyl.

Klicka för större bild.

EV/EBIT 3-årssnitt för alla IT-konsulter ligger runt 15. Idag ligger det runt 18.

Mean reversion

En stor del av detta case handlar om mean reversion, som är enkelt beskrivet av följande bilder. Rörelsevinsten rör sig mot ett normalläge och värderingen kommer klättra samtidigt.

Confirmation bias

Nedan följer lite grafer om vad som kan hända om EBIT-marginalen går upp. Det har varit en riktig bullmarknad osv. Men eftersom B3 Consulting Group redan är relativt nedtryckt så tycker jag nedsidan är begränsad.

Bouvet

Itera

KnowIT

Precio Fishbone

Prevas

Softronic

B3 Consulting Group

Slutsats

  • Hela analysen bygger mer eller mindre på mean reversion, bolagets mål och andra IT-konsulters prestationer. Ingen rocket science.
    • ”Vi har uppfattat att det är ett rakt samband mellan resultatgenerering och aktiekurs. Och vi vet att vi kan åstadkomma mer med den organisation vi har.”
      • Bolaget har börjat arbeta för att få upp marginalen med diverse tilltag.
  • Jag tycker bolaget har en bra ägarbild, kompetent organisation och verkar vara en bra arbetsgivare.
  • Bolaget är lönsamt, fina kassaflöden, osv.
  • Den underliggande marknaden tycker jag inte det är så mycket att sia om, digitalisering är väldigt relevant.
  • Bolagets mål är 8-12% EBIT-marginal innan 2023.
    • Då kommer EBIT ungefär dubblas +- några kronor, aktien kommer att handlas upp när det sker tror jag
  • Bear case: ~108 kr
    • ~120% upp från dagens nivå – 30% CAGR på 3 år
  • Base case: ~178 kr
    • ~263% upp från dagens nivå – 54% CAGR på 3 år
  • Bull case: ~270 kr
    • ~450% upp från dagens nivå – 77% CAGR på 3 år

Disclaimer: Jag äger aktier i B3 Consulting Group och detta är min servettkalkyl av bolaget och dess värdering, innan du gör en transaktion gör din egna analys för att ta beslut.

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com-logga

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s